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备料急拉货,MLCC 话语权重回供给方


9 月底,市场疯传一则华新科告知 MLCC积层陶瓷贴片电容)客户暂停接单的讯息;对岸更传出除了华新科之外,尚包括风华高科及国巨共 3 家 MLCC(积层陶瓷贴片电容)大厂都对客户发出暂停接单通知,三星电机也宣布接下来 2 个月暂停部分型号MLCC(积层陶瓷贴片电容)出货;甚至「中国电子第一街」华强北等通路商更藉机蠢动炒作现货价。一时之间,「缺货、涨价」等等诸多联想再起。去年 MLCC(积层陶瓷贴片电容) 飙涨历史又要重演了吗?


中厂停工成导火线,各方备货需求催化缺料

目前 MLCCMLCC(积层陶瓷贴片电容) 的确有缺料情形发生,先是日厂收手的 0805、0603 等大尺寸 MLCC(积层陶瓷贴片电容),接着在新手机潮催化下,以手机用 0201 为主的泛用型 MLCC(积层陶瓷贴片电容)供货也跟着拉警报。尤其 0201 除了需求面因素,供给面也扮演助攻角色。中系 MLCC(积层陶瓷贴片电容) 厂宇阳科技传出因缺工,使手机用 0201 规格MLCC(积层陶瓷贴片电容)停工将近一个半月,相关订单便转往国巨、华新科。偏偏两大原厂库存早已去化到一定程度,时间点又遇上下半年新手机上市前的拉货潮,赶在美国 12 月 15 日起对中国电子产品加征 10% 关税前的急单涌现,加上明年农历年就在 1 月下旬,相关备料也在此时凑热闹。

于是华新科针对中国地区的新客户暂停接单,等过完十一长假后再恢复正常;龙头厂国巨则启动配货机制,手机常用规格 MLCC(积层陶瓷贴片电容) 拉长到 3 个月才交货;尽管产能吃紧,但合约价在短时间内无法说涨就涨,中国通路商却见缝插针,使手机泛用型料号现货价格蠢蠢欲动。

值得留意的是,与去年所有料号全面性缺货有所不同,这次只有特定部分料号吃紧,因此法人认为目前 MLCC MLCC(积层陶瓷贴片电容)产业尚不具全面性复甦的条件。但是在库存已清理到接近健康水位之下,法人表示,MLCC(积层陶瓷贴片电容)价格已经逐渐落底,伴随需求面好转,预期 MLCC(积层陶瓷贴片电容) 报价整体跌幅将大幅收敛,比起第一季大跌三成,第四季跌幅缩减至 5% 以内,相较第三季跌幅等于再缩小一半。而像 0603 与 0805 等较大尺寸规格,原本下游客户端预计合约价再砍 5%~8%,但在目前这样的市场氛围下,渐渐取回话语权的供给方已不会再让。

低稼动率清理库存,年底前恐难明显提升

这波另一个很大的不同,相较去年稼动率火力全开,今年始终维持低稼动率以利库存去化,例如国巨以 30%~40% 低稼动率持续清库存。美银美林指出,国巨库存水平逐步下降,并可望由今年第一季的 147 天去化至第四季达健康水位的 90 天;产能利用率也在终端需求升温下,从今年第二季的 35% 左右提升至明年第二季达 60%。根据国巨提供的最新数字,目前库存天数约 110 天,期望第四季能降至 90 天目标,稼动率则稍微提高至四成;法人估若需求持续回温,年底稼动率上看五成,明年更有机会回到六成以上正常水平。

华新科董事长焦佑衡今年股东会时,曾透露当时整体产能利用率约五至六成,库存则从去年第 4 季就开始整理,整体水位正常。也由于库存去化告一段落,加上产能利用率尚未提升,一遇赶在美中贸易战新关税实施前拉货的急单,更显供货紧缺,华新科只能先通知客户暂停接新单,但也强调期间很短,至十一长假后即恢复正常。虽然华新科指出产能利用率没有提高,是因 MLCC(积层陶瓷贴片电容)有多道工序,并非说提高就提高。但市场普遍认为,华新科也好,国巨也罢,难免顾虑美中贸易战变量,年底前很难明显提高稼动率,稼动率未满,说要涨价言过其实。

需求可期,美系外资相继调高国巨目标价

要能扎扎实实涨价,则不能仅仅出现急单,必须见到持续性的需求回温,消耗库存到更低水位后,开始拉高稼动率。不过,光是库存去化的进展,就让外资对相关个股有了不同评价,摩根大通与美银美林相继将国巨目标价由 2 字头调升至 3 字头。摩根大通认为国巨最黑暗的时期已过,在消费性电子需求增温及库存水位降低下,第四季营收有望淡季不淡,稼动率也将逐步回升。但不忘提醒,提高售价的产品极为少数,供应紧缩也不代表全面性景气复甦。

美银美林更指出,预期在 5G 智慧手机需求带动下,看好国巨明年将较今年成长 20%。也由于中国全力发展 5G,1 支 5G 手机需要的MLCC(积层陶瓷贴片电容) 比 4G 多 10%~30%,预估明年全球 5G 手机将出货 1.3 亿支,2021 年更将加速到 3.27 亿支,华为和中系客户是最大成长动能。由于村田和三星电机主要瞄准动力系统相关的高阶车用,台厂可分食的部分是车用信息娱乐相关应用。除了国巨,包括华新科等台湾被动元件厂将雨露均霑,吃下可观的 5G 商机。

对于 5G,国巨与华新科都乐观看待需求将增温。国巨预估,5G 手机 MLCC(积层陶瓷贴片电容) 用量将比 4G 增加 10%~20%,华新科也预估将提升至少二成。不过国巨也坦言,5G 要到明年下半年才会比较明显发酵,尤其会先从基地台开始,手机则还没这么快。

美系券商 Rosenblatt 也针对 MLCC(积层陶瓷贴片电容)市场调研变化的报告指出,有别于 5G 手机大幅增加 MLCC(积层陶瓷贴片电容) 用量,5G 基站对MLCC(积层陶瓷贴片电容)量的增加不明显,但是相关产品 ASP(平均销售单价)很高。


缺料看到第四季,能否延续看需求是否回温

Rosenblatt 报告也点出,现阶段 MLCC 整个行业并不健康,稼动率偏低、库存也比合理水平高一个月,亦即不具全面性涨价条件。国内被动元件销售商日电贸表示,目前的部分缺料现象先看到第四季,但若手机买气有持续,则期间可能会再拉长些。国巨与华新科之外,另一家 MLCC(积层陶瓷贴片电容) 厂禾伸堂虽不方便表示任何意见,但从 8 月营收新闻稿也可一窥端倪:近期被动元件市场库存已有相当程度去化,客户急单数量明显增加,禾伸堂将谨慎观察市场发展及需求变化,加强利基型产品销售,并持续为客户提供高价值的产品


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